Catella Balanserad

Fonden erbjuder aktiv taktisk allokering mellan aktie-, ränte- och hedgefonder. Fonden passar den som vill ha en aktivt förvaltad fondportfölj utan att själv behöva sköta de individuella fondinvesteringarna. I neutralläget är 50% av fondförmögenheten placerad i svenska och utländska aktiefonder, 20% i hedgefonder och resterande 30% i svenska räntefonder. Fondens faktiska sammansättning anpassas löpande efter Catellas bedömning av det aktuella marknadsläget. Risknivån i fonden är lägre än i aktiefonder och högre än i räntefonder.

Läs nyheten Catella förstärker förvaltningen av allokeringsfonderna

Förvaltarkommentar

Vår tro är fortsatt att den förväntade avkastningen från säkra ränteplaceringar är alltför låg för att vara ett realistiskt placeringsalternativ. Det som ligger bakom årets starka utveckling för aktier är centralbankernas agerande. Den kraftiga stimulansen har lett till två akronymer TINA och FOMO. 

TINA står för ”There is no alternative” vilket kortfattat innebär att de låga avkastningspotentialen hos riskfria placeringar gör att investerare tvingas att ta mer risk än vad de egentligen känner sig komfortabla med och därmed driver upp prissättningen på aktieplaceringar. 

FOMA står för ”Fear of missing out” vilket kan förklaras som en positiv spiral där stigande börskurser leder till att fler investerare köper aktier. Den bakomliggande faktorn bakom investerares FOMA beteende är inte att de egentligen tror att avkastningspotentialen relativt risken är bra, utan för att de tar en annan typ av risk till exempel karriärrisk i ett läge där man står utanför marknaden. 

Sammantaget skapar detta beteende risker då negativa överraskningar kan komma att ge onormalt stora kursrörelser.

Hur ser vi då på möjligheter och risker för nästa år? Självklart styrs marknaden av en mängd faktorer. Faktorer som redan är kända som t ex det amerikanska presidentvalet. Med tanke på att centralbankerna har genomfört stimulanser under detta år är sannolikheten stor att konjunkturutvecklingen under nästa år kommer se något bättre ut. Detta ligger i viss mån i dagens priser och för att konjunkturen ska bli en överraskning behöver den antingen bli betydligt starkare under nästa år alternativt att det visar sig att den svaga tillväxten fortsätter eller blir ännu svagare. 

Vår tro är att vinstförväntningarna inför nästa år är något på den höga sidan. Värderingsmultiplar, alltså hur mycket marknaden är villig att betala för varje vinst eller försäljningskrona skiljer sig mellan olika marknader och sektorer. Men de är sammantaget inte på extrema nivåer och har i ett gynnsamt scenario utrymme att expanderas. Avgörande faktorer för värderingsmultiplar är framtidsutsikterna och räntenivåer. Dessa styrs i sin tur idag av centralbankerna. 

Sammantaget tror vi fortsatt att dagens situation med tillväxt, om än svagare än vad vi vant oss vid historiskt, fortsatt låga räntor skapar en relativt gynnsam miljö för aktier och krediter. Med det sagt tror vi fortsatt att TINA och FOMO kommer att vara styrande för marknaderna under 2020.

Catella Balanserad steg med 0,3 % i november. Amerikanska och svenska aktier hade den starkaste utvecklingen. Fondens innehav i absolutavkastande fonder bidrog åter negativt till månadens resultat. Catella Balanserad har ett stort inslag av Catellas absolutavkastande fonder främst beroende på den låga förväntade avkastningen på obligationer samt att obligationers förmåga att agera krockkudde i en marknad med sämre risksentiment är väsentligt sämre än historiskt. 

Så här långt under 2019 har långa obligationsräntor sjunkit vilket lett till att avkastningen trots negativa räntor i utgångsläget varit positiv. 

Räntorna har nu nått nivåer som är så pass låga att det är svårt att se ett scenario där räntorna kan fortsatta att falla mycket. Aktieexponeringen uppgår vid utgången av månaden till 53 %.