Catella Balanserad

Fonden erbjuder aktiv taktisk allokering mellan aktie-, ränte- och hedgefonder. Fonden passar den som vill ha en aktivt förvaltad fondportfölj utan att själv behöva sköta de individuella fondinvesteringarna. I neutralläget är 50% av fondförmögenheten placerad i svenska och utländska aktiefonder, 25% i hedgefonder och resterande 25% i svenska räntefonder. Fondens faktiska sammansättning anpassas löpande efter Catellas bedömning av det aktuella marknadsläget, och beroende på vår åsikt om marknaden så kan aktieandel variera från som lägst 35% till som högst 65%. I normalläget har vi ca: 30% av aktiedelen i Nordiska aktier och 70% i Globala. Vi kan variera fördelningen mellan regioner beroende på vår marknadstro men även variera mellan småbolagsfonder och index fonder. Risknivån i fonden är lägre än i aktiefonder och högre än i räntefonder. Alla fonder som vi investerar i följer våra hållbarhetskriterier.

Förvaltarkommentar

2021 har hittills präglats av förväntningar om stigande inflation, och denna trend fortsatte i mars om än i lite lugnare takt. Amerikanska långräntor fortsatte att stiga under mars månad, men räntor i Europa och råvaror som olja och koppar var snarare oförändrade eller föll tillbaka lite i mars. En växande ränteskillnad mellan USA och Europa hjälpte till att stärka dollarn.

Månaden har präglats av fortsatt brist på halvledare och andra komponenter vilket resulterat i produktionsstörningar för andra produkter som bilar, lastvagnar etc. Logistikproblem som köer i hamnar, brist på containers i Kina osv såg ut att lätta i början av månaden, men när Evergreen’s 400 meter långa Container skepp fastnade i Suez kanalen så blev situationen åtminstone tillfälligt värre igen och det har hjälpt container fraktraterna att hålla sig kvar på extremt höga nivåer. I de flesta länder gick inflationsförväntningarna fortsatt upp under mars.

Världsindex gick under mars upp 6,6% räknat i SEK, till ungefär lika delar drivet av uppgång i dollar och av svagare krona. Svenska aktier steg med 6.5%, Svenska obligationer steg 0,1% och svenska statsskuldväxlar var oförändrade under månaden. Vårt jämförelseindex steg med ca: 3,5% i mars.

Catella Balanserad steg med 3,28% i mars och avkastningen kom helt från aktiesidan medan fondens investeringar i kredit och hedgefonder var i princip oförändrade. Hittills i år har fonden gått upp med 6,7% vilket är ca: 1,3% bättre än sitt jämförelseindex. Att fonden gick bättre än index beror främst på att fondens investeringar i hedge- och kreditfonder gick bättre än statsskuldväxlar och statsobligationer under månaden. Vår aktieavkastning har positivt hjälpts av vår allokering mellan olika geografier samt liten övervikt i aktier, men negativt av att vår hållbara Sverigefond exkluderat spelbolaget Evolution Gaming som bidragit till att lyfta Stockholmsbörsen. Catella Balanserads aktieexponering steg till ca: 55% under mars, vilket för fonden är något mer än normal eller neutral positionering.

När vi försöker att se framåt, så kan vi fortsatt konstatera att aktiemarknaden i ett historiskt perspektiv är högt värderad, vilket bör sänka den långsiktiga avkastningspotentialen. Men i en värld där inflationen ser ut att gå upp, så är obligationer och cash troligtvis ett sämre alternativ. Det gör att vi tror kapital kommer att fortsätta att flöda till börsen i det korta till medellånga perspektivet. Vi tror att kapital kommer speciellt att söka sig till bolag som gynnas av att samhället åter öppnar efter vaccineringen mot Corona samt bolag som kan höja priserna i en mer inflationistisk värld.

Vi är något överviktade mot utvecklingsländer för att fånga detta, dock fullt medvetna om att även i emerging markets index har det blivit en stor övervikt mot tillväxt och technologiaktier. Vi har även lite övervikt mot Sverige som har gynnats av en åter något svagare krona. Vi har under en längre period varit underviktade mot Europa, en region med låg tillväxt och interna splittringar, men som också blivit billig. Vid någon tidpunkt kan det vara läge att justera upp Europa exponeringen.

Dock har detta redan skapat höga värderingar, och frågan är snarare om miljön kan förändras framöver. Vi ser potentiell risk att räntan fortsätter upp drivet av högre inflation och stort finansieringsbehov hos staterna, och högre räntor bör vid någon tidpunkt vara negativt för aktiemarknadens värdering. Råvaru-, energi och fraktpriserna har redan gått upp och i framförallt USA ser vi högre producentpriser och genomsnittliga timlöner. En öppning av samhället efter Corona bör driva på efterfrågan och därmed inflationen ytterligare, samtidigt som sparandet minskar och staten kan tvingas betala högre ränta för att kunna attrahera kapital. En fortsatt ränteuppgång kommer att vara negativt för framförallt tillväxt aktier.

Vi känner att miljön på börsen är fortsatt god i det korta perspektivet, men risk för högre ränta drivet av inflation och stora budgetunderskott är en växande risk. Detta i kombination med höga värderingar, gör att vi är neutralt positionerade i aktier.