Catella Credit Opportunity

Fonden investerar i huvudsak i nordiska räntebärande värdepapper. Fonden tillämpar negativ screening med avseende på hållbarhetskriterier, varför vi helt undviker långa positioner i företag som producerar tobak, alkohol, kommersiellt spel om pengar, pornografi, kol eller vapen. I förvaltningen används derivat för att skydda kapitalet såväl som att öka avkastningsmöjligheterna. Fonden förväntas, över tid, ha låg samvariation med aktiemarknaden och kan därmed både höja den förväntade avkastningen samt sänka den förväntade risken i en traditionell portfölj bestående av aktier och räntor. Vid portföljkonstruktionen läggs stor vikt vid riskspridning och att inget enskilt innehav eller enskild faktor ska ha för stor påverkan på fondens utveckling. Investeringarna baseras på fundamental analys av enskilda bolag samt traditionell makroanalys. Risknivån kommer att variera beroende på Catellas bedömning av rådande marknadsförutsättningar. Fondens mål är att generera en årlig avkastning på 3-5 % med en standardavvikelse understigande 5 %, över tid.

Förvaltarkommentar

Fondens steg med 0,58 % i oktober. Något mer än hela månadens uppgång kom ifrån fondens innehav i obligationer utgivna av finansbolaget Lowell, som bland annat köpt och driver vidare Intrums norska verksamhet samt Lindorff svenska, danska och finska verksamhet. Lowell refinansierade de existerande utestående obligationerna och huvudägaren skjut samtidigt till nytt eget kapital. I övrigt var det små förändringar och månaden präglades av relativt låg aktivitet. Fondens duration var 1,7 år vid månadsskiftet Endast smärre portföljjusteringar gjordes under månaden.

Oro för en andra våg av Corona parat med osäkerhet inför det amerikanska presidentvalet ledde till ett svagt risksentiment under månaden. Trots fallande börser och vidare kreditspreadar internationellt var oktober en relativt lugn månad på den svenska ränte och kreditmarknaden. En andra våg av corona och mindre (eller större) begränsningar i rörligheten i samhällena kommer givetvis att påverka den ekonomiska utvecklingen negativt. Centralbankerna har redan innan denna andra våg signalerat att den ekonomiska återhämtningen riskerar att bli i svagare än förväntat. Vår bedömning är nu att marknaden förväntar sig mer penningpolitisk stimulans under årets sista kvartal. Utan centralbankernas julklappsutdelning i december är marknaden nu sårbar, men de styrande på centralbankerna är väl medvetna om detta och kommer inte göra marknaden besviken. De främsta hoten i närtid är den andra vågen av smittspridningen av covid. På längre sikt är den ekonomiska utvecklingen avgörande och den ohållbara finanspolitiken. Så länge förtroendet för centralbankerna är högt är detta inget problem, men utan högre tillväxt såväl som högre inflation för att lösa världsekonomins ohållbara skuldsättning kommer detta att bli avgörande världens finansmarknader.