Catella Credit Opportunity

Fonden investerar i huvudsak i nordiska räntebärande värdepapper. Fonden tillämpar negativ screening med avseende på hållbarhetskriterier, varför vi helt undviker långa positioner i företag som producerar tobak, alkohol, kommersiellt spel om pengar, pornografi, kol eller vapen. I förvaltningen används derivat för att skydda kapitalet såväl som att öka avkastningsmöjligheterna. Fonden förväntas, över tid, ha låg samvariation med aktiemarknaden och kan därmed både höja den förväntade avkastningen samt sänka den förväntade risken i en traditionell portfölj bestående av aktier och räntor. Vid portföljkonstruktionen läggs stor vikt vid riskspridning och att inget enskilt innehav eller enskild faktor ska ha för stor påverkan på fondens utveckling. Investeringarna baseras på fundamental analys av enskilda bolag samt traditionell makroanalys. Risknivån kommer att variera beroende på Catellas bedömning av rådande marknadsförutsättningar. Fondens mål är att generera en årlig avkastning på 3-5 % med en standardavvikelse understigande 5 %, över tid.

Förvaltarkommentar

Fondens steg i den gynnsamma miljön med 2,7 % i april. Fondens exponering i företagskrediter är förklaringen till den starka utvecklingen. Fondens duration uppgick till 1,7 år vid månadsskiftet. Fondens kreditexponering ökades marginellt under månaden.

Den dragkamp mellan å ena sidan en ekonomisk utveckling som är svagare än de flesta prognosmakare förväntat sig och å andra sidan de stimulanser i form av penning och finanspolitik som också de överraskat i både storlek och snabbhet kommer att prägla finansmarknaderna under överskådlig tid. Under april gick centralbanker och politiker vinnande ur den striden och finansmarknaderna återhämtade sig betydligt. Starkare börser och kreditmarknader samt i stort sett oförändrade räntenivåer visar att stimulanser är viktigare än ekonomisk data för marknaden i för tillfället. Vår bedömning är att risken för bakslag är stor, men att slutändan lutar vi åt att centralbankerna kommer att gå vinnande ur striden. Finanspolitik i kombination med tillgångsköp är sannolikt en kraftfull kombination, men inte utan risk. Den generellt höga skuldsättningen i världsekonomin är känslig för högre räntor vilket är något som finansmarknaderna i dagsläget inte klarar av. Med tanke på de snabbt växande underskotten kommer det att innebära att utbudet av statsobligationer kommer att öka kraftigt och skulle då innebära högre räntor. Efterfrågan på dessa obligationer är sannolikt relativt låg hos de flesta investerare med tanke på att avkastningspotentialen är mycket låg. Där utbud och efterfrågan möts sätts priset. Det är här centralbankerna kommer in och med hjälp av sina tillgångsköp ser till att "ta bort" en del av utbudet, vilket i förlängningen leder till att räntenivåerna kan hållas i stort sett oförändrade. Innebörden av detta blir att så länge som förluster i form av konkurser och inställda betalningar kan hållas kontrollerade har vi en gynnsam miljö för finansiella tillgångar. Det saknas inte hot och de mest uppenbara är förstås om förlusterna sammantaget blir alltför stora, alternativt att centralbankerna av någon anledning inte får eller vill fortsätta med sina tillgångsköp i tillräckligt stor utsträckning. Här och nu är vår bedömning att riskerna ligger längre fram, men också att de ännu en gång har blivit större än vad de någonsin varit historiskt.