Catella Credit Opportunity

Fonden investerar i huvudsak i nordiska räntebärande värdepapper. Fonden tillämpar negativ screening med avseende på hållbarhetskriterier, varför vi helt undviker långa positioner i företag som producerar tobak, alkohol, kommersiellt spel om pengar, pornografi, kol eller vapen. I förvaltningen används derivat för att skydda kapitalet såväl som att öka avkastningsmöjligheterna. Fonden förväntas, över tid, ha låg samvariation med aktiemarknaden och kan därmed både höja den förväntade avkastningen samt sänka den förväntade risken i en traditionell portfölj bestående av aktier och räntor. Vid portföljkonstruktionen läggs stor vikt vid riskspridning och att inget enskilt innehav eller enskild faktor ska ha för stor påverkan på fondens utveckling. Investeringarna baseras på fundamental analys av enskilda bolag samt traditionell makroanalys. Risknivån kommer att variera beroende på Catellas bedömning av rådande marknadsförutsättningar. Fondens mål är att generera en årlig avkastning på 3-5 % med en standardavvikelse understigande 5 %, över tid.

Förvaltarkommentar

Ordet på allas läppar i vid månadsskiftet var coronavirus och räntemarknaden var inte sen att prisa in svagare ekonomisk utveckling med fallande långräntor som följd. Aktie och kreditmarknaderna prissätts i stor utsträckning på sannolikheten för lågkonjunktur. Vilket innebär att man å ena sidan kan argumentera för att sannolikheten för lågkonjunktur ökar i samband med de störningar i utbudet som nu sker, framförallt i Kina. Å andra sidan är det sannolikt att förväntningar om svagare ekonomisk utveckling kommer att mötas av mer penningpolitik som i sin tur stödjer den ekonomiska utvecklingen. I slutänden är vår bedömning att så länge förtroendet för centralbankerna är orubbat, är detta mer av en tillfällig oro som kommer att passera. Vilket även skulle motsvara det förlopp vi historiskt sett vid både fågelinfluensa och SARS. Vi tror att 2020 kan bli året då finanspolitiken läggs om i en riktning som innebär mer finanspolitisk stimulans. Detta gäller både i Sverige och i övriga Europa. Under nästa år har USA presidentval. Ett sannolikt scenario är att det kommer att bli en tävling om vem av kandidaterna som kan lova mest finanspolitisk stimulans. Större budgetunderskott kommer att leda till större utbud av statsobligationer och i ett läge där centralbankerna redan köper an stor del av nettoutbudet av obligationer borde detta rimligen leda till att de långa räntorna pressas uppåt.

Fondens andelsvärde steg med 0,23 % i januari. Fondens kreditexponering var den främsta förklaringen till månadens positiva resultat, ränteriskexponeringen drog ned avkastningen. Fondens ränterisk ökade något under månaden och durationen uppgick till - 1,5 år vid månadsskiftet. I övrigt genomfördes endast mindre justeringar i portföljen.