Catella Credit Opportunity

Fonden investerar i huvudsak i nordiska räntebärande värdepapper. Fonden tillämpar negativ screening med avseende på hållbarhetskriterier, varför vi helt undviker långa positioner i företag som producerar tobak, alkohol, kommersiellt spel om pengar, pornografi, kol eller vapen. I förvaltningen används derivat för att skydda kapitalet såväl som att öka avkastningsmöjligheterna. Fonden förväntas, över tid, ha låg samvariation med aktiemarknaden och kan därmed både höja den förväntade avkastningen samt sänka den förväntade risken i en traditionell portfölj bestående av aktier och räntor. Vid portföljkonstruktionen läggs stor vikt vid riskspridning och att inget enskilt innehav eller enskild faktor ska ha för stor påverkan på fondens utveckling. Investeringarna baseras på fundamental analys av enskilda bolag samt traditionell makroanalys. Risknivån kommer att variera beroende på Catellas bedömning av rådande marknadsförutsättningar. Fondens mål är att generera en årlig avkastning på 3-5 % med en standardavvikelse understigande 5 %, över tid.

Förvaltarkommentar

Fondens steg i den gynnsamma miljön med 1,4 % i augusti. Fondens exponering i företagskrediter är förklaringen till den starka utvecklingen. Fondens duration uppgick till 1,5 år vid månadsskiftet. Fondens avkastning drogs ned av hedgar, framförallt av säljoptioner på börsen. I övrigt gjordes endast smärre portföljjusteringar gjordes under månaden.

Risksentimentet under månaden var gott och drevs framförallt av en kraftig uppgång för teknikrelaterade aktier. Finansmarknaderna drevs av fortsatt penningpolitisk och fiskal stimulans, samhällen som öppnar upp med successiv återhämtning för ekonomin. Vår bedömning är fortsatt att risken för bakslag är stor, men att slutändan lutar vi åt att centralbankerna kommer att gå vinnande ur striden. Under månaden signalerade den amerikanska centralbanken att toleransen för högre inflation är hög och att lägre arbetslöshet och starkare tillväxt nu är huvudfokus för penningpolitiken. Med tanke på att penningpolitiken det senaste decenniet har haft svårt att nå inflationsmålet, bör man fråga sig om ett högre inflationsmål har någon praktisk betydelse. Så länge centralbankerna fortsätter med sina tillgångsköp och defacto köper mer obligationer än vad som emitteras är vår bild att företagskrediter fortsatt kommer att befinna sig ii en gynnsam miljö. De främsta hoten i närtid är den geopolitiska utvecklingen med det amerikanska presidentvalet under hösten, samt det faktum att tillgångsmarknaderna i vissa delar visar bubbeltendenser. På längre sikt är den ekonomiska utvecklingen avgörande och man bör vara vaksam på att finanspolitiken inte är långsiktigt hållbar utan det behövs såväl högre tillväxt som högre inflation. Den avgörande frågan för finansmarknaden blir då fortsatt hur centralbankerna agerar i det fall tillväxten och inflationen överraskar på uppsidan.